为了实控人的炒股大业,€你项上人头€用!通宇通讯:利用已剥离子公司,强蹭ChatGPT“现形记?
€€来源:市值风?/p>
€€我已躺平,你们随意€?/p>
€€近期,Open AI公司研发的智能聊?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz300024/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">机器?/a>程序ChatGPT爆火,大洋彼岸的国内也掀起了€股炒作热潮,国内互联网大厂纷纷表示,我也有,引发社区吃瓜群众吐槽?/p>
€€2月初?7日,市场资金蜂拥而入概念板块,带动板块指数上?4%,一时风光无两€?/p>
€€(注:Choice数据?/p>
€€沾上ChatGPT概念的相关个股悉数大涨,?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh688787/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">海天瑞声?88787.SH),从年后至2?7日,′已翻两€;汉王科技?02362.SZ)股价也已翻倍€€?/p>
€€(注:市值风云APP,注册制的专属炒¤件)
€€在情绪的持续发酵下,资金已不¤于此,炒作更是进€步发散至AIGC、算力芯片€€辑上,市场认为ChatGPT高级交互的背后需要强大的算力,€算力的底层是芯片€?/p>
€€此外,高算力€求也将CPO概念推上风口。CPO(co-packaged optics,光电共封装)技术可以实现AI高算力场景下的低功€€高能效?/p>
€€相比于传统的Pluggable连接方式,NPO/CPO通过将交换芯片和光引擎进行€封装€,缩短了芯片和光引擎间的距离,使得损€减少,高€电″能高质量地在两€之间传输€?/p>
€€NPO是过渡阶段,CPO是终极形态,后€技术封装更紧凑、集成度更高?/p>
NPO将光引擎与交换芯片分€,装配在同一块PCB基板上;
CPO将交换芯片和光引擎共同装配在同一个插槽上?/p>
€€€以,在这€逻辑下,CPO概念的升温也变得“顺其自然€€?/p>
€€概念的持续催化下?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz002792/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">通宇通讯?02792.SZ)就出圈了€?/p>
€€CPO概念助推′,知名游资割肉撤€
€€01 互动易里的€大利好?/p>
€€近期的互动易中,公司反复就CPO相关问题进行答复?/p>
€€2?日,投资者在互动易中直接询问公司业务是否涉及光电共封测(CPO)等€术€?/p>
€€(注:ifind数据?/p>
€€公司回复称,2021年的“武汉研发中心建设项目€包括高速光器件封装平台、高速相关光″€术和产品、CPO共封装工艺及光模块技术和产品?/p>
€€虽然,这个项目于2022年被公司终止了,但是别担心,原项目建设内容将由公司子公司深圳光为以自有资金继续投资€公司长期关注前沿技术,积极–PO、硅光等领域做技术储备和布局?/p>
€€话里话外意€就是,别问我有没有CPO概念,问就是有!
€€大A资金??号抢先一步将公司′拉了涨停,随后仅4个交易日,公司股价涨?0%,同时伴随成交量大增?/p>
€€(注:市值风云APP?/p>
€€10号盘后,公司实控人之€时桂清表示,为了“改善生活€,拟减?%公司′,若以当日收盘价15.02?¤算,拟套?.2亿€?/p>
€€这一度引发市场猜测公司释放利好消息配合实控人减持?/p>
€€(注:公司公告)
€€3天后,也就是2?3日,公司透露,光″由子公司深圳光为运营,但深圳光为100%股权正在被我们出售,€终我们会间接持有深圳光为25%左右股权,出售深圳光为不改变我们发展光模块初衷!
€€换句话说:€乡留步,先别走?/p>
€€?号概念刚发酵的时候,公司在互动易中可是只字不提深圳光为的出售,究竟是不想提呢还是不想提呢?/p>
€€(注:ifind数据?/p>
€€随后14日,公司在互动易中表示,子公司深圳光为的相关研究样品已经部分客户认证,预计明年可以实现量产€?/p>
€€风云君只能感慨,这真是€猴啊,关键是哪儿这么多猴子?/p>
€€市场直接炸锅了,14-15日,公司′接连走出两个涨停板,同时也吸引到了深交所的关注函?/p>
€€(注:互动易?/p>
€€说来也挺有意思,自打受到深交€特别关注后,公司15日开始频频对之前回复进行更新,更新的内容也明显更详实更谨慎了,一改之前的犹抱琵琶半遮面€该说不说不该说的乱说的″跑火车风格€?/p>
€€(制表:市€风云APP?/p>
€€此外,公司回复关注函称,前期回答的€相关研发样品已经部分客户测试认证,预计明年可以实现量产”等部分内容不准确,实际情况是€部分客户正在对相关产品进行测试认证“€?/p>
€€你看看,这语€艺术?/p>
€€同时,实控人时桂清表示为避嫌借市场热点减持股票,未来€个月内不减持′?/p>
€€02 知名游资割肉离场
€€由于2?-8日三个交易日里,公司′涨幅?0%??日公司第€次登上三日龙虎榜?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601688/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">华泰证券上海武定路(炒新€族)?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz300059/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">东方财富证券两大营业部纷纷榜上有名€?/p>
€€其中炒新€族整体以对€为主,买入1465万,卖出1660万,€卖出194万,倘若其手上拿到的筹码全部被卖出,?日的收益率在13%左右?/p>
€€(注:ifind数据?/p>
€€2?3-15日公司股价上涨近20%,再次登上三日龙虎榜,知名游?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600030/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中信证券西安朱雀大街(方新侠)€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601108/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">财€证?/a>杭州上塘路等成为′主要推动方€?/p>
€€(注:市值风云APP横屏″?/p>
其中,方新侠买入4329万,仅卖?6万,€买入4376万;
上塘路跟随买?255万,卖出22万,€买入4233万;
此外,申港证券湖北分公司也买?098万,卖出0?/p>
€€这些席位共同推动了公司股价的上涨?/p>
€€而他们接手的筹码主要来自中国银河广州天河北路,该席位三天€卖出1.41亿,如此大比例筹码却并未出现在之前龙虎榜中,表明大概率是在行情起来之前埋伏的。此番收益近50%?/p>
€€(注:ifind数据?/p>
€€知名游资的入场,并未使得′延续上涨势头,在16?7日大盘持续走弱之际,CPO概念板块遇冷,板块中个股集体回撤,€宇通讯表现€为惨烈,连续两日跌停?/p>
€€(注:注册制炒股必备软件市€风云APP?/p>
€€再看跌停两日的龙虎榜数据,方新侠、上塘路16日居卖方的卖€卖二席位,分别净卖出4104万€?559万,上塘路在17日继续净卖出1282万,两知名游资纷纷割肉离场€?/p>
€€(注:ifind数据?/p>
€€主业与€信行业周期相关,市场份额不?/p>
€€现在,我们再″目光聚焦到公司身上:公司自身基本情况如何?这场大戏的主角深圳光为又发生了啥?
€€01 主打基站天线:规模收缩,毛利率下?/p>
€€公司?016年登陆深交所,主要从事€信天线及射频器件的研产€,产品包括基站天线€射频器件€微波天线等?/p>
€€主要客户是国内外通信运营商及通信设备集成商,国内、外营收占比六四€。国内市场采用直€,主要€过采购招投标获得订单,国外则是直销与经€相结合€?/p>
€€(注:公司官网)
€€按营收分类来看,通讯行业是公司业绩的主要来源?021年营?1.7亿,占比?5%?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€主营的€信行业板块中有三大产品,其中基站天线是主打产品,贡献该板块7成营收,其毛利率?5%?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€而基站天线的营收波动较大,且2021年规¤上市之初还有€下滑,说0增长已经是最客气的称呼了?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€由于基站天线占公司营收比重大,其毛利率表现很大程度上决定了公司综合毛利率走势?/p>
€€国内通信网络的建设具有一定的周期性,?G行业整体下行、市场竞争加剧等影响,公司基站天线毛利率?016年的43%降至2021年的25%,同期的综合毛利率从39%降至21%,近乎腰斩€?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€从需求空间来看,5G时代以来,我国移动€信的固定资产投资额持续上升,基站天线投资规′明显增加,但?020年来公司基站天线规模持续下滑的表现来看,公司做的似乎还不够€?/p>
€€数据显示?020年全球Top3天线厂商华为、康普€凯瑟琳等占据近7成市场份额,国内企业里还有京信€信?2342.HK)€€宇通讯分别?.5%?.9%进入十强,整体€言公司主业市场份额并不高€?/p>
€€(注:前瞻产业研究院?/p>
€€02 收购光€信业务,收购了个寂?/p>
€€光€信?021年是公司第二大业务板块,该板块并非公司原自有业务,€是通过收购和增资控股深圳光为(此番CPO概念炒作对象)新进入的€?/p>
€€2017年,公司斥资1.3亿收购增资获得深圳光?8.8235%股权?021年€费1.39亿拿下剩余股权,€终深圳光为成为公司全资子公司,深圳光为主要研发€生产€销售光″产品?/p>
€€常言道,理想是丰满的,现实是骨感的,纳入麾下的深圳光为表现并不尽如人意:2018-2020年,深圳光为还能勉强完成承诺利润?021?022年承诺的扣非€利润只完?6%?%。公司于去年底打算剥离该项资产€?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€具体转让做法是:公司向四川光为转?00%深圳光为股权的同时,通过受让和增资获得四川光?5.5882%股权。结果就是公司间接持有深圳光?5%左右股权,深圳光为由全资子公司变成参″公司?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€深圳光为也不再纳入上市公司合并报表,光模块业务(包含未来的CPO业务)的研发和制造业′再归属上市公司,相关业绩只以投资收益体现,上市公?年内不再从事光模块的研发和制造€?/p>
€€€以,这个CPO概念到底是真是假、是虚是实,各位老铁心里应该有数了€?/p>
€€盈利能力急€下滑,账面不差?/p>
€€总体来看,公司营收规¤起落落,2021年为13.9亿,仅较上市之初增长14%,CAGR?.6%,增长乏力€?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€虽说营收表现不尽如人意,但好歹也有所增长,€利润端这边,就是典型的“上市即巅峰“:上市之初归母€利润2.1亿,2021年直接跌?.4亿,扣非€利润?56万€?/p>
€€2022年公司表现有€好转。根据业绩预告,归母€利润预计0.7-0.85亿,扣非€利润预计0.27-0.32亿,均同比大幅增长€?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€在毛利率持续走低的情况下,公司经调整经营利润率也同步下滑?022年前三季度该值仅?%,这收益还不如买理财?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€巧了,公司‘实一直在买理财,2017年来每年的利息收入能占到公司€利润比重?0%以上?019年甚至达87%?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€这也侧面说明了公司账面上资金充足。从货币资金及交易€金融资产之和占总资产比重也可以佐证,该比例历年来保持在高位,截?022?月底达到48%?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€在这种状态下,可想€知公司负€水平较低€?/p>
€€但风云君就比较好奇了,前面提到,上市以来公司盈利能力明显下滑,基本不咋赚钱,那钱从何来?
€€从现金流来看,虽然公司一直能保持正的经营性现金流入,但由于历年的资本支出也不低,合计来看,累″?.61亿经营现金流的同时,也累计流?.62亿资本开支,€终就是€混日子”,并没有真正挣到钱?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€挣不来,自然只能靠募资了—€毕竟放€€块€奉旨乞€的牌照不用,岂不是暴殄天物?/p>
€€频繁变更募投项目,只为补流?
€€公司共经?轮较大的融资,一次是2016年IPO募资6.9亿,另外€″?021年增?.1亿,合计募资?5亿€?/p>
€€(注:注册制的炒¤件市值风云APP?/p>
€€IPO项目中,公司多个项目存在变更终止现象,€么?难道当初的可行性分析现在说不行就不行了?/p>
€€另一边,剩余资金用于补流的达1.8亿,加上2.4亿的原补流金额,累计4.2亿用于补充流动资金,占IPO募资总额六成以上?/p>
€€(注:公司公告)
€€而在这种情况下,2021年公司又出来伸手向市场要钱了—€然后还是€套路,定增?亿资金中累计?成资金被变更用€€?/p>
€€其中以€光″市场竞争€烈€国外光通信行业政策的不确定性及深圳光为业绩不达预期“为由,2022年终止并变更相关项目用于“下€代高性能天线项目”,涉及资金?亿,超过募资金额的一半€?/p>
€€截至2022?月底,原定于2023?月达到预定可使用状€的无线通信系统研发项目进度?%,于是公司张张嘴将项目延期至2025?月完成,其余项目也均处于未开工状态€?/p>
€€(注:公司公告)
€€风云君就挺纳闷:融资的时候对前景、蓝图€必要€€可行€都描绘的那么美好,结果每每到了落地,就只能说从来没兑现过€?/p>
€€公司分红率历年维持在20%左右,但2020年较为异常,现金分红占归母净利润比例达到143%?/p>
€€(制图:市€风云APP?/p>
€€结合上市以来,实控人也是?019年底-2020年期间大手笔减持过,套现2.4亿,大概猜测彼时的实控人可能要改善一下生活,但囊中羞涩€?/p>
€€实控人吴中林、时桂清夫妇合计持股比例?3.04%,意味着2020?亿的分红中有超一半进了夫妻俩口袋…€?/p>
€€(注:市值风云APP?/p>
€€在风云君看来,这类€躺平式”公司,€终只能沦为实控人的摇钱树:二级市场景气度高了就套几个小目标,改善改善生活,平时就分分红€?/p>
€€反正靠主业这些年也挣不到€么真金白银,还不如靠理财?/p>
€€老天爷赏饭吃,躺€就能入手深圳湾一号,换成风云君也会想:€板你赶紧上市吧,反正我司是全员持股,你上市也就是我们上市,我们就跟€你一起躺平,没钱了就募资,募资了就买理财?/p>
€€有这么好的日子,还奋斗个P啊€?/p>